開發型PPP模式與開發性金融
撲面而來的PPP大潮帶來的數十萬億投資正加速落地，參與熱情被激發的各路資本以PPP的名義蜂擁而上，截止2016年8月末，來自全國PPP綜合信息平臺的數據顯示入庫項目10313個，總投資額達12.28萬億，“十萬億的PPP規模已經開啟。表明在各部委的協調配合下，在不到3年的時間內中國發展成世界最大的PPP市場（民生宏觀，中國式PPP大數據）?！闭块T說PPP項目迎來了春暖花開，建筑企業、機構投資者說“于情懷、于利益都要PPP”。但現實情況卻是一方面以施工企業為主導的投資人意識到了PPP推廣戰略機遇期的重要性，對單一的基于政府財政支出來付費的PPP項目競爭越來越白熱化，如在地下綜合管廊PPP項目等新興市場出現了價格競爭、過度競爭；另一方面，地方政府借助PPP模式來緩解債務壓力成為現在我國PPP項目投資領域較為普遍的現象。
我們究竟該以怎樣的態度去面對這種境況？PPP到底是引入社會資本的專業能力提高公共產品的產出和供給效率，還是地方政府變相舉債的通道？低成本和高效率作為PPP物有所值的兩個基本內核應該怎樣去看待？在當前穩增長任務嚴峻的形式下，各地投資行為逐漸轉為積極。如果僅僅是將PPP單純地看作是一種基礎設施和公用事業的投融資模式，就會過于狹隘，中央政府大力推廣PPP的背后是預算體制改革和財政投資方式的轉變，理解這一點對于社會資本方開展PPP業務至關重要。
一、參與PPP的各方的動因、模式和問題
PPP模式在實際應用中存在兩種主要方式，一種是以特許經營為主要特征的BOT及其各種變形模式，主要用于基礎設施和社會事業投資項目建設領域；另一種是以維護運營、管理合同等為主要特征的政府采購服務。參與PPP 的各方通常包括政府方（公共部門）、社會資本方和其他利益相關者（公共服務的消費者、金融機構、為公共設施提供產品或服務的供應商等），細分為政府授權實施機構、項目融資方、承包商、分包商、原料供應商、專業運營商、保險公司以及專業機構等，涉及多種法律合同關系。PPP的本質就是“技術+資本”的聯姻，是優勢資本和優勢項目的緊密結合， 構成PPP項目的資本大體是政府的引導資本、產業方的技術資本和融資方的金融資本三部分組成。
目前地方政府推出的PPP項目多是依賴政府付費或財政補貼的單體非經營性項目，或者是以PPP面目出現實則拉長版BT，社會投資人要么從為了施工出發要么從融資出發去響應。以施工思維或融資思維開展的這些PPP項目我們稱之為“沒有靈魂的PPP”，缺少內涵。開發和運營才是PPP模式的核心，要用開發性思維和產業思維去構建PPP的框架。但當前市場上具備全過程全方位牽頭能力、特別是有運營意愿和能力的投資主體缺乏，市場供給沒有造就這樣的“大運營”主體。其實無論是政府方還是社會資本方多是帶著傳統的思維模式在開展PPP業務。由于參與PPP各方的認知水平不一，不管是投資人還是地方政府都在摸索中前進，總體來看，投資主體缺乏長期投資意愿，都強調快速收益和盡早退出，在摸索期，各方參與PPP的動機、態度不盡相同。
政府方：固有的城市建設思維模式導致決策者選用PPP模式的動機純粹出于融資目的，只考慮填補資金缺口，忽視提高基礎設施和公共服務項目的質量和效率的這一出發點，在中西部地區表現尤為明顯。咨詢機構也存在不專業或不盡職的問題，搜集、積累的數據與實際偏離較大，提供專業咨詢意見并不專業，往往是順應官員意圖走程序過場，如此，PPP的結果不但使程序繁雜項目采購效率欠佳，設計的PPP實施方案并未明顯體現比傳統政府投資模式更物有所值。
央企國企：從PPP項目的簽約落地情況看, 施工類央企獨霸天下，三大建筑業央企中國建筑、中國中鐵、中國鐵建2016年訂單均超萬億，這其中PPP項目貢獻了三分之一以上的份額。面對當期業績考核壓力，在社會資本和項目施工“兩標并一標”進行招標的條件下，這些央企國企總的想法是抓住機會“跑馬圈地”，以投資來帶動主業，基本上還是出于典型的BT思維借助項目融資、項目施工等方面的競爭優勢獲取訂單，大項目更多被國有企業獲得，至此國有企業重建設輕運營的行為暴露無遺，至于投資，可以表外融資通過基金來出資。
民營企業：大投資、長周期、低回報、公益性強的PPP特點，與大部分民營企業的投資興趣和運營策略不符，民營企業參與PPP項目較國有企業更為謹慎，投資污水處理、垃圾處理和市政PPP項目為民營企業重點關注，參與的大部分PPP項目規模偏小。在一些環保PPP項目的競標上，很多民營環保企業都在與眾多央企、國企組建聯合體參與競標，尋求前期工程建設對某一個環節的分包和后期項目運營的銜接、配合。
金融機構：資產荒來臨，顯然PPP對金融機構既是機遇，又是挑戰。面對PPP的大勢金融機構可謂心態糾結, 金融機構參與PPP項目卻顧慮重重，用一句話來概括為“看不透、看不準、退出難”。采取的態度是積極審慎的參與，一是參與期限短，并未大膽的嘗試主動介入PPP的全壽命周期、全程參與PPP項目；二是借道投資通道以發起設立股權投資基金或以“明股實債”的形式間接參與。金融機構一般只做副省級地方政府的項目或中央部委特別是財政部的入庫項目，對其它地方的PPP仍處于關注和調研的狀態。
二、我們究竟需要什么樣的PPP？
財政部一共公布了三批示范項目，按付費方式，PPP項目可分為使用者付費、可行性缺口補貼和政府付費三大類。入庫項目中可行性缺口補助項目和政府付費項目合計2670個數占到了約57%、合計投資額占到約65%，表明有財政資金參與的使用者付費和可行性缺口補助類項目比重增加。從行業來看，簽約項目行業分布不均，市政工程落地最多，這類項目在經營過程中并不產生穩定現金流，可能并不適宜做PPP，政府投資和社會資本投資并無明顯差別，政府發債融資成本會更低，但在項目庫中的占比卻在提升，這種情況可能是因為部分地方政府財力有限，將不適宜做PPP的項目也申報入庫。分地區來看，東部經濟發達地區推出的PPP項目遠少于中西部地區，政府債務率高的省份申報PPP項目相對更為積極，而債務率低的省申報項目數量則很少，PPP入庫項目里上海僅象征性報了1個，這說明財力較強的省份并不傾向于采用基于融資需要的PPP，而財力較差的省份則可能將PPP作為一種新的融資模式。全國PPP項目庫數據顯示，單一的如道路軌道交通PPP項目的簽約位居榜首，占比較高，而有集成效應含開發運營內容的綜合類項目則占比很低。
單一的幾乎沒有經營現金流的道路打包設計成非經營性PPP項目包，回報機制為“政府付費”，這些政府承擔全部或部分運營補貼支出責任的項目受到市場的青睞，主要是這類PPP風險識別較為單一，只需看政府的財政支付能力即可，單體項目的財務模型簡單，收入、支出、成本、折舊等容易計算。參與這類項目的主體多是看中工程的施工企業，競爭力也就體現為較低的成本，出現低價中標，甚至惡性競爭，結果會帶來后續的質量安全等問題。
這類“干巴PPP”為何大量充斥市場？不是“工程PPP”就是“融資PPP”，參與方的目的也很簡單，不是為工程就是為融資，這樣的PPP模式是否可持續？
PPP模式的本質不是融資而是基礎設施和公共服務領域的機制和管理變革，其目的是轉變政府職能，提高公共品供給的質量和效率。建立以市場化方式提供公共產品的機制?？陀^上講，地方政府實施機構作為PPP的發起方，囿于專業能力，對建設、開發、金融、產業之間的關聯度考慮不夠，如何設別非經營項目和經營性項目之間的強外部性部分和弱外部性部分？如何準確界定項目的溢出效應？這些問題無論對政府的實施機構還是社會資本需要認真思考。比如說能否把基礎設施、公用設施建設和土地一、二級聯動開發捆綁為PPP項目包，經營性項目和公益性項目的捆綁實施、城市的空間形態建設和功能建設項目組合而成PPP，關鍵是要把政府和社會投資人的權責劃分清楚，把發展的短期目標和長期目標有機結合，這就是如何從頂端設計“開發型PPP”要解決的問題 ，“開發型PPP”是按照“利益平衡、目標傾同”的原則來確定項目的范圍、內容和操作機制、交易結構、投融資結構。
前不久同濟大學發起的“PPP模式與可持續發展”研討會圍繞“PPP模式服務于可持續發展”主題專家和學者進行了熱烈的討論，PPP要以可持續發展為導向，實際上我認為也是提出了一個如何設計“開發型PPP”的問題，即如何以開發性思維和產業思維來來做PPP。PPP模式的目標是合作共贏，“在PPP交易結構和操作機制設計中應充分體現以人為本和促進社會經濟環境的協調發展。對于全壽命周期在20-30年的PPP項目和服務壽命可能在50年甚至更少時間的基礎設施，既要關注資源的“代內平衡”，更要考慮“代際平衡””（亞洲開發銀行高級PPP官員，肖光睿）。
改變PPP項目的發起方式，“做有情懷有擔當的PPP”。
從發起方式上，鮮見有社會投資人主動發起政府認同的PPP項目，現在對PPP社會投資者的選擇方式不太合理，源于政府發起的PPP項目基本上是按工程招標或融資招標的方式選定PPP項目的投資人，這樣的PPP難以讓決策者、投資者、建設者激發可持續發展的情懷和擔當。
“有情懷有擔當的PPP”是把依賴政府財政和土地的項目變成開發性項目，成為開發、運營、產業有機結合貫徹于全壽命周期運行的 “開發型PPP”。這是一種策劃和組合而成的PPP， PPP項目是需要縱向集成（項目的全壽命周期）和越來越需要橫向集成（將有正外部性的項目捆綁）的趨勢，PPP不僅需要降低成本和提高效率，更需要用開發和運營的思路去做投資運營、開發建設，探索如何將基礎設施的正外部性內化到項目，充分挖掘和激活潛在的公共財富，降低對政府財政支出和土地的依賴，這對社會資本的要求就會很高，也越來越需要社會資本之間密切合作，共擔風險，社會資本需找準自己定位，發揮各自的比較優勢，形成產業聯盟與政府建立更高效的合作和項目對接。
PPP由社會資本主動發起要解決PPP項目邊界、現金流、交易結構、融資方案、收益與風險匹配，資產和服務的“可估值、可定價、可持續、可推出”的良性框架及合同體系的問題，這就要求選擇社會投資人要更注重其項目系統規劃、開發運營能力和整合資源能力，鼓勵社會投資人前期介入，充分發揮社會資本的主動性和專業性幫助政府策劃，通過競爭性磋商等方式確定社會投資人，這是開發型PPP項目的關鍵所在。
社會資本方發起的PPP項目，需要用開發性金融的思維來設計PPP方案，是將經營性項目和公益性非經營項目裝入PPP框架里綜合平衡，主要機制是通過項目組合、設計尋求項目間風險、收益和其他目標的平衡點，可能會將幾個單體項目組合起來，如何實現資源整合、消化其中的風險才是競爭力的關鍵。為充分發揮社會資本的技術優勢和市場敏感性，《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》(財金[2016]92號) 的出臺為社會資本發起項目提出了可操作性的路徑，《辦法》規定“社會資本發起的PPP項目，在行業主管部門審核同意社會資本方的項目建議書后，由社會資本方編制項目實施方案”，這樣既能鼓勵社會資本敏銳挖掘公共服務短板和市場商機，更能在項目前期設計過程中充分體現社會資本的技術和管理優勢，推動項目技術進步和效率提高。在傳統的“政府規劃-可行性研究-批準立項”單一發起方式基礎上，PPP模式為社會資本主動發起項目創造了可能，社會資本方主動發起PPP，就是要求社會投資人具有更高的項目識別和整合能力，就需要更精確地識別綜合性趨勢下可能存在的項目機會，以及更靈活地運用各種手段組合、設計項目，準確評估項目機會，這樣才能搶占先機。
三、開發型PPP和開發性金融的結合
PPP模式是實現產融結合的最佳途徑，開發型PPP需要開發性金融的支持。什么是開發性金融？開發性金融定義“為國家或國家聯合體通過建立具有國家信用的金融機構，為特定需求者提供中長期融資，同時以建設市場和健全制度的方式，推動市場主體的發展和自身業務的發展，從而實現政府目標的一種金融形式（原國家開發銀行行長陳元，2010）”。應從以下兩個方面去理解開發性金融，一是政策性金融的深化和發展，以服務國家發展戰略為宗旨，以國家信用為依托，以市場運作為基本模式，以保本微利為經營原則，以中長期投融資為載體，在實現政府發展目標、彌補市場失靈、提供公共產品、提高社會資源配置效率、熨平經濟周期性波動等方面具有獨特優勢和作用，是經濟金融體系中不可替代的重要組成部分；二是用建設市場的方法實現政府意志，通過融資支持基礎設施、基礎產業、支柱產業、高新技術產業等行業和領域，彌補體制缺損和市場失靈，促進經濟和社會發展。
開發性金融破解統籌城鄉、區域經濟發展“錢從哪里來”的問題，是探索中國特色的金融創新，其基本內涵包括以下方面：
以國家信用為依托，通過市場化發債把商業銀行儲蓄資金和社會零散資金轉化為集中長期大額資金，支持區域開發建設。
以市場運作為基本模式，發揮政府與市場之間的橋梁紐帶作用，規劃先行，主動建設市場、信用、制度，促進項目的商業可持續運作。
以保本微利為經營原則，不追求機構利益最大化，嚴格管控風險，兼顧一定的收益目標，實現整體財務平衡。
以中長期投融資為載體，發揮專業優勢，支持重大項目建設，避免期限錯配風險，同時發揮中長期資金的引領帶動作用，引導社會資金共同支持項目發展。
雖然推出的PPP項目為數眾多，但開發性金融支撐“開發型PPP”的案例為數不多，造成開發型PPP落地難、參與難的一個重要的原因是涉及政府融資平臺轉型、政府性債務管理以及財政預算體制改革。國家發展改革委國家開發銀行關于推進開發性金融支持政府和社會資本合作有關工作的通知（發改投資[2015]445 號）要求：“各開發銀行充分發揮開發性金融的中長期融資優勢及引領導向作用，積極為各地的PPP 項目建設提供“投資、貸款、債券、租賃、證券”等綜合金融服務，并聯合其他銀行、保險公司等金融機構以銀團貸款、委托貸款等方式，努力拓寬PPP 項目的融資渠道?！痹谖磥淼臉I務模式中，金融機構除了“提供便捷的融資安排之外，作為社會資本方和項目公司大股東，真正主導項目公司的運作，將PPP項目從設計到談判，再到建設，最后到運營的整個鏈條完全打通，改變目前金融產品、項目建設、項目運營分塊割裂化的生態，增加資管機構管理能力的同時，獲得更加可觀的收益（智信資產管理研究院、《資管高層決策參考》）?！痹诖吮尘跋?，金融機構必須先調整看待PPP的視角，在PPP大潮中應彰顯開發性金融的先鋒、先導和先進性作用。
比如國開金融和地方政府的“基金+公司”新模式，定位于中國城市發展一攬子解決方案的提供商，通過金融紐帶建立城市發展戰略合作聯盟，邀請城市發展政策研究、城市規劃、基礎設施建設、產業招商、保障性住房建設、商業地產開發、教育醫療文化建設、民生發展、物業管理、物流運作等各環節的主流機構共同參與，積極提供規劃咨詢、融資顧問、財務顧問等服務，提前介入并主動幫助地方政府做好建設項目策劃、融資方案設計、融資風險控制、社會資本引薦等工作，切實提高PPP 項目的運作效率，提高項目物有所值和減輕政府財政負擔。國開金融新模式的成功之處，在于各相關方開創性地運用各自優勢，充分挖掘了地方經濟和社會發展的巨大潛力，既提高了政府信用，也保證了“投貸聯動”項目成為優質資產，讓金融機構的專業判斷能力、資產價值判斷能力、交易機會把握能力找到推動區域經濟的切入點。同時，構建了良性循環的城市基礎設施投融資機制，打通了城市基礎設施建設融資通道，引領了商業銀行等社會資金的積極介入，為持續、快速、高效推進城市基礎設施建設奠定了雄厚基礎。
開發性金融結合PPP，首先是規劃先行，構建“規劃引領、融資推動、綜合開發”于一體的PPP新模式，把國際先進金融原理和中國國情相結合，通過市場化的方式，構建適合我國國情的城建投融資新模式。
開發性金融PPP就是構建一種新型的銀政企合作關系，核心就是將產業資本的專業優勢和金融資本的融資優勢和地方政府的組織協調優勢有機結合，產業資本他有設計建設運營的能力，金融資本具有提供投融資綜合服務的能力，金融資本與產業資本天然存在彼此的需求，產融要結合，而且是基于市場化的高效結合。金融服務與產業發展戰略結合起來，解決產業發展的問題，通過產融結合直接推動城市基礎設施建設以及相關的綜合土地開發、產業導入，拉動區域經濟的增長。
四、開發性金融PPP模式應用于區域綜合開發
區域綜合開發，包括土地一級開發、城市級基礎設施、公建配套和城市產業投資的一系列資源整合。
以往區域開發由政府的平臺公司來主導推動，隨著城市升級和產業升級的不斷發展，傳統“重資產、大投入、高優惠、多政策、行政化”的政府主導園區開發模式逐漸進入瓶頸期，國內園區發展需要引入市場力量 。一方面是地方政府尤其是產業聚集能力弱的地區急切地希望通過項目帶動激活土地資源，提升區域整體價值，接受產業外溢；另一方面是積累了優于政府的資源和產業整合、聚集能力的產業社會資本，需要通過參與片區綜合開發尋求企業的可持續發展，當前形勢下，片區綜合開發亟需市場化、高效率的社會力量進入。區域綜合開發中社會資本的形式將會變得更加多元，因此，政府需要更加開放的接受社會資本的形式。
區域綜合開發類項目的“開發周期長、風險共擔和利益共享機制持續運營”的三個特征與PPP模式的屬性、內涵及要求高度契合，“園區開發與PPP模式具有天然的本質聯系，公共產品屬性是園區開發應用PPP模式的根本前提。園區開發PPP模式的本質是由社會力量為區域發展提供整體解決方案，社會資本利用其豐富的園區開發建設運營管理經驗、資金優勢與資源整合能力，實現產業規劃、引導落地和聚集；政府則發揮其在政策制定、公共管理、公共資源提供等方面的優勢，亦可作為公共服務的提供方為項目公司提供更加優質的公共服務與政府服務。雙方通過長期契約關系，發揮各自優勢，大大提升園區開發的效果與效率?！保?，《園區開發PPP模式藍皮書》）。因而“區域綜合開發+PPP”模式的現實意義在于以可持續發展為導向，通過政府和社會資本合作的“開發性金融PPP模式”應用于區域綜合開發項目上，這是產融結合的最好載體，將顯著地提高區域綜合整體開發的效率和水平。區域綜合開發PPP項目是將公益類的基礎設施建設和具備經營性的項目打包，以城市整體為單元來策劃而成，以“產融結合、產城融合”的思維和框架去構建。從空間和周期維度來看，區域綜合開發類PPP模式內容是“前期整體規劃+基礎設施建設+土地一、二級聯動開發+產業導入+開發性金融”，模塊化構成一個相互驅動的運轉系統，其中的開發性金融是這個生態系統的“鏈條”，將各個轉動的“齒輪”聯結起來整體運行。推動整體區域綜合開發的核心在于將城市運營的三個基本要素"產業、土地、資本有機銜接起來（政府資本做引導、產業資本做主導、金融資本做服務），實現政府、產業投資人、金融機構的可持續合作。在區域綜合開發類頂層設計上，要確保公共利益、政府目標、投資者利益實現分階段的平衡。區域綜合開發PPP模式的綜合性及多業態組合涉及政府規劃、土地、發改、財政、金融政策的方方面面，如果其中的單體項目還是有不同的行業主管部門來審批，集成的綜合開發PPP就很難實行，政府原有的部門管理模式需要進行改革，對區域綜合開發的PPP模式需要綜合部門來管理，政府應成立統籌區域經濟發展的委員會來推動。
在推進開發區建設和運營模式創新上，國家鼓勵開發性金融PPP模式進行開發建設。在2015年12月份就由國家發展改革委聯合科技部、民政部、國土資源部等七部門聯合發布《關于促進具備條件的開發區向城市綜合功能區轉型的指導意見》意見特意提到：
“鼓勵社會資本以PPP形式參與到開發區的城市功能改造中。包括采取特許經營、公建民營、民辦公助等方式，鼓勵社會資本參與開發區公共產品和公共服務提供。優先在基礎設施、資源環境、公共服務等領域推廣政府和社會資本合作模式。探索開發區將基礎設施、公益性基礎建設項目及產業招商等服務項目整體外包。鼓勵社會資本參與開發區融資平臺公司存量公共服務項目改造運營。逐步擴大教育、醫療、養老、體育、文化等服務購買范圍?！?/p>
“將鼓勵開發性和政策性金融機構在基礎設施、公用事業及產業轉型升級等方面給予開發區中長期信貸支持?！?/p>
2017年2月6日，國務院辦公廳印發《關于促進開發區改革和創新發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），是我國第一個關于各類開發區的總體指導文件?！兑庖姟诽岢?，“鼓勵以PPP模式進行開發區公共服務、基礎設施類項目建設。支持符合條件的開發區開發運營企業在境內外上市、發行債券融資?！?/p>
以產業資本和金融資本相結合為特征的“開發性金融+開發型PPP模式”的運用能夠最大限度引入開發建設資金以解決融資問題，由金融機構和產業資本構成的聯合體參與招標和建設運行，調動產業投資人對區域進行整體策劃和開發建設，以實現區域經濟的可持續性發展。PPP項目運作過程中，在項目咨詢、項目蹉合、項目融資等三個層面，金融機構轉型為“綜合金融服務商”，更具備牽頭開展實質項目融資的能力，著眼于中長期的融資服務。開發型PPP模式最重要的核心環節是開發和運營，政府主導，市場決定，社會投資方作為專業的城市運營商成為市場的主體，是城市資源的整合者、提供者和運營者，對其資源整合能力、資本運作能力、綜合運營管理能力有極高的要求，需要提供復雜、綜合、系統、專業的一體化服務。
地方政府越來越多在區域綜合開發中嘗試采用PPP模式，開發性金融PPP模式應用于區域綜合開發的典型案例如中信濱海新城項目。中信汕頭濠江濱海新城PPP是一個綜合性城市開發運營項目，包括土地一級開發、城市級基礎設施、公建配套和城市產業投資的一系列資源整合，是中信集團與汕頭市人民政府通過戰略合作創新城市運營商業模式的重要項目載體，對“政府引導，市場主導”的新型城鎮化PPP模式的探索與實踐。根據汕頭市政府授權，濠江區政府通過公開招標程序，確定中信房地產股份有限公司為“汕頭市濠江區城市運營和蘇埃通道項目”主體及合作方，雙方采取“股權合作”和“契約合作”相結合的模式進行合作，具體實施這一超大型綜合城市開發運營項目的建設，包括土地一級開發、城市級基礎設施、公建配套和城市產業投資的一系列資源整合。通過應用開發性金融PPP模式實施這一個大型片區綜合開發項目，打造了中信城市運營PPP模式，即“致力于與地方政府建立契約型PPP合作關系，以新型城鎮化戰略為目標，以資本運作為核心，以產業整合為保障，以土地運營為基礎，通過超前的策劃和規劃引導土地整理、城市公共基礎設施建設以及城市產業投資等一系列的資源整合運作，提升目標城市（區域）的功能規模和綜合競爭力，從而分享城市資源和城市資產增值收益的城市綜合開發運營過程?！?/p>
在PPP大潮中，終究市場力量將會造就PPP模式的變革，從簡單的PPP到產融結合的PPP，以開發性金融的理念來實施城市綜合開發的PPP模式是未來之道。當然，這也會對參與各方帶來深刻的影響。
對于政府，治理模式上從大政府到小政府轉變，從以前的政府主導的區域開發基礎設施建設，范圍縮小到政府著重前期區域總體規劃和發展目標的科學設定、政策引導，中期績效考核、后期驗收監督的模式。
對于金融機構，需突破傳統信貸思維根深蒂固的束縛，從以企業融資變為以項目融資，從目前基于現金流和資產狀況的靜態評估變為基于未來現金流的動態風險評估；需要建立全新的業務體系和業務標準，全生命周期需要對項目全周期的風險有深刻的認知，參與對PPP項目運營過程有強有力的把控。
對于建設運營方，作為全方位考慮整個區域開發周期統籌的專業牽頭人，確定項目運營成敗的基礎，需要具備整合全產業鏈的能力，尤其是前期的資本運作能力，這就需要不僅注重前期的投資和施工建設，也要注重后期的運營，通過打造專業化的優勢，提升整體運營能力；同時還需要從項目融資的角度全盤考慮股權資金和債權資金的籌集，投資和退出。
隨著土地資源和地方財政的透支，城市發展的不可持續性危險趨勢已經成為一個問題。政府靠什么去給PPP付費？拿什么回報投資？我們期待專業投行式開發型PPP的涌現，讓這類以可持續發展為目的PPP項目區域社會經濟發展做出長期貢獻，這也是開發型PPP模式與開發性金融相結合的最高理想。
